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金融:银行 差别化存款准备金率影响微弱

发布时间:2019-10-09 15:11:54

金融:银行 差别化存款准备金率影响微弱 2010-10-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

动态事项:

相关媒体报道,央行对工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、招商银行和民生银行6家银行的存款准备金将上调50个基点,期限为2个月,并将于本周内缴款。

主要观点:

差别准备金率上调的目标仍是对冲流动性从政策的意图来看,控制流动性仍是主要原因。从货币供应放来看,近期流动性的压力仍较大;第一,人民币升值预期持续走强引起热钱流入,外汇占款不断走高;第二,10月央票大量到期也是一个重要因素。本周回购到期的央票共2950亿。第三,部分银行可能是由于贷款单月投放较快,偏离央行年初设定的贷款按量按季投放规定,上调准备金率是对于这些贷款投放较快的银行具有一定的警示作用。

按中报存款余额估算约收回准备金2000亿元按照这6家银行的中期报告的存款余额计算,共约收回准备金为2000亿元。从央行的调控手段来看,预计数量型调控仍是主要的调控手段。

从2010年以来,大型机构的存款准备金率已经从08年末的15.5%上调至17.5%,小型机构的存款准备率从1 .5%上调至15%(招商、民生为15.5%),短期内加息的可能性降低。

调动资产的顺序依次为票据、债券、贷款,对利润的影响微弱从银行的收益率角度出发,应按照收益率最低的货币市场工具如央票等开始调配资产,再依次为债券和贷款。此次准备金率仅上调了0.5个百分点,对工行、建行、农行、中行、招商、民生的准备金依次约为550亿、440亿、420亿、420亿、90亿、70亿,金额较少,预计票据等低收益资产为主要调配对象,而对中长期债券、贷款等的影响几乎没有。

目前 月期央票利率为1.57%,2月期的拆借利率为2.29%,而法定存款准备金利率为1.62%,基本差别不大,对银行净利润的影响微乎其微。

投资建议目前,银行平均的市净率为1.84X,市盈率为10.71X。我们维持前期观点,行业主要不确定性在于拨备政策和资产质量风险,受人民币升值预期影响,整体板块有估值修复预期,但估值上升空间仍将受到制约,维持行业“中性”评级。

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